【摘要】 對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施、特別是經(jīng)營(yíng)性基礎(chǔ)設(shè)施的融資市場(chǎng)化,是我國(guó)投融資改革的方向。作為項(xiàng)目融資的方式之一,ＢＯＴ越來(lái)越廣泛的得到應(yīng)用,并從最初只適用于外商投資項(xiàng)目,到適用于包括民營(yíng)資本投資在內(nèi)的各種基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目。但由于基礎(chǔ)設(shè)施的特點(diǎn)和ＢＯＴ方式的復(fù)雜性,投資者存在較大的風(fēng)險(xiǎn)。如何識(shí)別、控制這些風(fēng)險(xiǎn),以獲得項(xiàng)目的成功,對(duì)ＢＯＴ項(xiàng)目的投資者來(lái)說(shuō)至關(guān)重要。從項(xiàng)目投資者的角度分析了ＢＯＴ項(xiàng)目可能存在的主要風(fēng)險(xiǎn)及應(yīng)采取的防范措施。
Rish Management for Investor in BOT system
Abstract: To infrastructure ,especially to productive infrastructure，marketable financing is the direction of investiong and financing system reform .As a approach of project financing ,HOT have been widely applied more and more in our country，at first it only apply to the project of foreign capital ,and then it apply to all project include private investment.On account of the characteristic of infraatructure and the complexity of HOT ,there is great risk to investor.How to indicate and control the risk ,it is very important to the success of project .In the paper ,analyze the primary risk exist in HOT and how tokeep away it from the standpoint of investor.
Key words : BOT ; Risk
在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中引入民間資本,對(duì)經(jīng)營(yíng)性的基礎(chǔ)設(shè)施進(jìn)行市場(chǎng)化運(yùn)作,是國(guó)際上的通行做法,也是我國(guó)投融資改革的方向。由于ＢＯＴ這種投資方式不需要政府公用預(yù)算中的直接投資,并可將債務(wù)及大部分項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)從政府轉(zhuǎn)移至民營(yíng)部門。因此,20世紀(jì)80年代以來(lái),ＢＯＴ方式日益活躍起來(lái),但由于其運(yùn)作較為復(fù)雜,風(fēng)險(xiǎn)的不確定性大,在國(guó)際上已有好幾起著名的失敗案例,如:投資8.3億美元的泰國(guó)曼谷第二高速公路和投資4.6億美元的歐洲機(jī)場(chǎng)輕軌鐵路等。政府在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中運(yùn)用ＢＯＴ方式,其最終目的是項(xiàng)目的成功。使投資者、政府以及其他各參與方獲得多贏的結(jié)果,從而形成基礎(chǔ)設(shè)施融資的良性循環(huán),而不是純粹為了轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)。因此,項(xiàng)目投資者如何與包括政府在內(nèi)的各參與方合理分?jǐn)傦L(fēng)險(xiǎn)便成為一個(gè)非常突出的問(wèn)題。
1?。拢希苑绞斤L(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)及其分配原則
ＢＯＴ項(xiàng)目經(jīng)歷的時(shí)間長(zhǎng),參與方多,關(guān)系錯(cuò)綜復(fù)雜,各種風(fēng)險(xiǎn)貫穿于項(xiàng)目的全過(guò)程,包括設(shè)計(jì)、建造、運(yùn)營(yíng)、養(yǎng)護(hù)、維修、移交等。在項(xiàng)目的建設(shè)階段、經(jīng)營(yíng)階段和移交階段,其不確定性隨著各階段的推演而呈遞減的趨勢(shì),對(duì)資金投入的需求以及利潤(rùn)的流出也非常不均衡。
如圖1所示。項(xiàng)目投資者能否取得ＢＯＴ項(xiàng)目的成功并獲得利潤(rùn)在很大程度上取決于能否辯識(shí)各種風(fēng)險(xiǎn)并合理分配給各參與方承擔(dān)。從項(xiàng)目投資者能否直接控制的角度,可以把項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)分為兩類:項(xiàng)目的自身風(fēng)險(xiǎn)和項(xiàng)目的環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)。
2 項(xiàng)目自身風(fēng)險(xiǎn)的種類與防范措施
項(xiàng)目的自身風(fēng)險(xiǎn)是指與項(xiàng)目建設(shè)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理直接有關(guān)的風(fēng)險(xiǎn),包括完工風(fēng)險(xiǎn)、運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)等。這類風(fēng)險(xiǎn)是投資者應(yīng)該知道如何去管理和控制的風(fēng)險(xiǎn)。因此,項(xiàng)目
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