又來了！上次互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅才剛過去十年，科技企業(yè)的估值就再次直沖云霄，密集的泡沫與上一輪非理性繁榮詭異般地相似。硅谷又一次呈現(xiàn)出把自己當(dāng)作宇宙中心的各種跡象。
十年來極少有投資者問津的風(fēng)險投資基金，如今再次被投資者團(tuán)團(tuán)圍??；它們反過來又都急切地爭著把從投資者那里獲得的資金投向年輕的創(chuàng)業(yè)者。一個個億萬富翁（至少是賬面上的）正在以快得令人眩目的速度被打造出來——似乎經(jīng)常是一夜之間的事。投資熱浪和新財富將硅谷的房價推高到了驚人的水平：最近，有一棟“房子”被以1億美元的價格銷售給了一位投資Facebook賺到大錢的俄羅斯風(fēng)險投資家。
這種狂喜情緒最真切的展示可能就是5月19日LinkedIn的首次公開發(fā)行(IPO)。這家公司在2003年建立，當(dāng)時馬克 扎克伯格(Mark Zuckerberg)剛進(jìn)入哈佛大學(xué)不久。作為一家面向有志升遷者的、嚴(yán)肅的專業(yè)人士社交網(wǎng)站和一個面向潛在雇主的人才池，LinkedIn一直無所作為地經(jīng)營著。
社交網(wǎng)絡(luò)的興起為LinkedIn的生意助了一臂之力。隨后，它就靠2010年僅2.43億美元的營收和招股說明書中長達(dá)19頁的風(fēng)險因素，在華爾街上募得巨資。在首日交易中，LinkedIn的股價上漲了一倍，讓人不禁想起了“1.0版”的科技泡沫。這家公司的市值達(dá)到90億美元，相當(dāng)于過去12個月營收的31倍、現(xiàn)金流的173倍，這樣的倍數(shù)對于一家成立8年的公司來說十分不可思議。
整個硅谷都情緒高漲。若將傳聞中的Facebook營收乘以相同的倍數(shù)，那么Facebook更寬泛商業(yè)模式的估值至少可以達(dá)到600億美元，超過福特汽車(Ford Motor)或時代華納(Time Warner)；另一家受到熱捧的網(wǎng)絡(luò)新秀——打折優(yōu)惠券網(wǎng)站Groupon估值將達(dá)250億美元（Groupon的總部位于芝加哥，這一點異乎尋常）。
當(dāng)然，當(dāng)前這輪互聯(lián)網(wǎng)繁榮與上一輪繁榮存在一些重要差異。首先，上一輪狂熱讓整個科技行業(yè)都水漲船高。繁榮達(dá)到頂峰時，思科（Cisco，當(dāng)時主要業(yè)務(wù)是制造網(wǎng)絡(luò)設(shè)備）的市值達(dá)到5570億美元。幾乎任何一種用得上電腦的生意都能重新包裝成網(wǎng)絡(luò)公司，而許多這類公司連一塊錢的收入都沒有。還記得零售網(wǎng)站eToys或者日雜用品遞送服務(wù)公司W(wǎng)ebVan嗎？這兩家公司都已倒閉——僅1999年一年就有308家科技公司上市，而這些公司大都落得同樣的結(jié)局。（思科的市值也已降至910億美元。）
這一輪的狂熱多少理性一些，它是由與社交網(wǎng)絡(luò)、游戲和打折優(yōu)惠券相關(guān)的盈利點燃的。今天市場的注意力集中在這些板塊，關(guān)注范圍較以往更為狹窄，這也解釋了為什么在過去12個月里只有49家科技相關(guān)企業(yè)上市。與此同時，上市成本和合規(guī)負(fù)擔(dān)（這得感謝《薩班斯-奧克斯利法案》(Sarbanes-Oxley act)）也打消了許多成長型公司首席執(zhí)行官的上市計劃，這讓作為股東的風(fēng)險投資家十分絕望。現(xiàn)在，這些公司的股份經(jīng)常在合法但灰色的二級市場交易——在這個市場上，持有未上市公司股票的股東們可以將自己的部分賬面收益套現(xiàn)。所有這些都降低了出現(xiàn)一場與2000-02年規(guī)模相當(dāng)?shù)氖袌霰辣P的可能性——當(dāng)時，納斯達(dá)克指數(shù)下跌了78%。
按照上世紀(jì)末的情況來衡量，當(dāng)前這輪互聯(lián)網(wǎng)熱潮可能還會持續(xù)一段時間。美國在線(AOL)在2000年1月宣布與時代華納合并前夕，市值曾高達(dá)1630億美元?？僧?dāng)時誰知道股市在兩個月之后就會見頂下挫？
當(dāng)然，上世紀(jì)末順勢浮起的船中并非每艘都擱了淺。Priceline首創(chuàng)的“價格由你定”(Name your own price)商業(yè)模式在市場崩