限制性股權(quán)
限制性股權(quán)簡(jiǎn)單來(lái)講，第一它是股權(quán)，可以直接辦理工商登記；第二它有權(quán)利限制，這種權(quán)利限制可以四年去兌現(xiàn)。
而且中間離職的情況下，公司可以按照一個(gè)事先約定的價(jià)格進(jìn)行回購(gòu)，這就叫限制性股權(quán)。限制性股權(quán)的限制就在于，分期兌現(xiàn)，公司可以回購(gòu)。
無(wú)論融資與否，上市與否，都需要套用限制性股權(quán)。
2.股權(quán)分期兌現(xiàn)
分期兌現(xiàn)有四種方式：
第一種是約定4年，每年兌現(xiàn)四分之一；
第二種是任職滿2年兌現(xiàn)50%，三年兌現(xiàn)75%，四年100%。這是為了預(yù)防短期投機(jī)行為，小米的員工股權(quán)激勵(lì)就是按照這種模式的；
第三種是逐年增加，第一年10%、第二年20%、第三年30%、第四年40%。也就是干的時(shí)間越長(zhǎng)的兌現(xiàn)的越多；
第四種是干滿一年兌現(xiàn)四分之一，剩下的在三年之內(nèi)每個(gè)月兌現(xiàn)48分之一。這種以干滿一年為兌現(xiàn)前提，后面每到一個(gè)月兌現(xiàn)一點(diǎn)，算得比較清。
這幾種模式對(duì)團(tuán)隊(duì)來(lái)講是不同的導(dǎo)向，可以根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)行選擇。
3.約定回購(gòu)機(jī)制
股份約定回購(gòu)機(jī)制的關(guān)鍵是回購(gòu)價(jià)格定多少。
有些公司一開(kāi)始約定，如果合伙人離職，雙方按照協(xié)商的價(jià)格回購(gòu)。所以這里面有幾種模式：
第一種，參照原來(lái)購(gòu)買價(jià)格的溢價(jià)
比如說(shuō)他原來(lái)花10萬(wàn)塊買了10%的股，如果到了兩三倍，那一定得溢價(jià)。
第二種，參照公司凈資產(chǎn)
假如公司干到第三第四年的時(shí)候資產(chǎn)已經(jīng)有一個(gè)億了，這時(shí)候要是按照人家原來(lái)購(gòu)買價(jià)格的溢價(jià)，那么人家干的這幾年都白干了。所以對(duì)于此類重資產(chǎn)企業(yè)，可以參照凈資產(chǎn)來(lái)定。
因?yàn)榛刭?gòu)是一個(gè)買斷的概念，相當(dāng)于把對(duì)方未來(lái)十幾年的財(cái)富都斷掉了，所以從公平合理的角度還得有一點(diǎn)溢價(jià)。
第三種，參照公司最近一輪融資估值的折扣價(jià)
回購(gòu)為什么要打折呢？基于幾個(gè)考慮：
從公平合理的角度出發(fā)，資本本來(lái)就是投資公司的未來(lái)。5千萬(wàn)、1個(gè)億的
估值是認(rèn)為未來(lái)公司值這么多錢，但這個(gè)估值是可變的，并不代表你離職的時(shí)候就是這個(gè)價(jià)格；
從公司現(xiàn)金流角度，如果完全按照公司估值，那公司現(xiàn)金流壓力很大；
從公司團(tuán)隊(duì)的導(dǎo)向出發(fā)，這個(gè)導(dǎo)向就是引導(dǎo)大家長(zhǎng)期干。這里面用什么價(jià)格是以公司的具體模式為依據(jù)的。
第四種，做好預(yù)期管理
退出機(jī)制怎么去落地？首先要在理念層面達(dá)成共識(shí)，之后再談?dòng)舶鸢?、冷冰冰的?guī)則。
理念層面是大家先溝通到同一個(gè)層面，比如：
談好是基于長(zhǎng)期看，還是基于短期投資？
未來(lái)這個(gè)公司能不能做成？能走多遠(yuǎn)？能做多大？確定好主要貢獻(xiàn)在于長(zhǎng)期全職出力。
如果股份不回購(gòu)對(duì)長(zhǎng)期參與創(chuàng)業(yè)的股東是不是一個(gè)公平合理的事情？
總之，所有合伙人要同一套標(biāo)準(zhǔn)，游戲規(guī)則值得所有人尊重。只有在理念層次溝通好了，才能夠平和理性地去談具體的規(guī)則條款。
3
關(guān)于融資：
風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)如何判斷？
一個(gè)早期項(xiàng)目是否值得投資的？
我們做這樣一個(gè)假設(shè)，如果回到1994年，當(dāng)年海底撈剛在四川簡(jiǎn)陽(yáng)開(kāi)業(yè)，就在前一年龍湖地產(chǎn)也才在重慶成立，這時(shí)候兩家公司的老總都來(lái)找你融資，你會(huì)投哪一家？
第二個(gè)假設(shè)，時(shí)間來(lái)到2000年，俏江南才開(kāi)業(yè)不久，呷哺呷哺也僅才成立兩年，這時(shí)候兩家公司的融資BP都擺在你的案頭，你會(huì)選哪家？
隨著聊的項(xiàng)目不斷增多，我也在嘗試用經(jīng)濟(jì)學(xué)的方法去量化和提煉項(xiàng)目的一般規(guī)律。
那么，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)（VC）是如何判斷一個(gè)比較早期的項(xiàng)目是否值得投資的？
－LTV－
*LTV有Life Time Value——生命周期總價(jià)值的意思，在這里說(shuō)的LTV是