差距。截取過(guò)去4年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，工業(yè)富聯(lián)和立訊精密一直是“一大一小”的格局。
在資產(chǎn)端，截至2020年6月30日，立訊精密總資產(chǎn)為536.81億元，而工業(yè)富聯(lián)為2011.66億元，這是業(yè)內(nèi)沉淀時(shí)間多寡的結(jié)果。在二者總資產(chǎn)逐年漸增的趨勢(shì)之上，立訊精密壓力越來(lái)越大，其固定資產(chǎn)與在建工程在總資產(chǎn)的占比逐年提升，這說(shuō)明立訊精密仍需要大量資本投入來(lái)擴(kuò)大規(guī)模，而基本完成產(chǎn)線布局的工業(yè)富聯(lián)已經(jīng)是輕資產(chǎn)模式了。
收入端來(lái)看，差距仍然懸殊。2019年，立訊精密營(yíng)收625.16億元，不足工業(yè)富聯(lián)的兩成。但是，自立訊精密傍上蘋(píng)果這個(gè)大金主以來(lái)，其收入增速一直保持在較高的增長(zhǎng)區(qū)間，工業(yè)富聯(lián)在這一方面顯得老態(tài)龍鐘，動(dòng)輒出現(xiàn)在負(fù)增速區(qū)間。
與工業(yè)富聯(lián)相比，立訊精密還是嚴(yán)重的偏科生。
2015年之前，其營(yíng)收全部來(lái)自連接器業(yè)務(wù)，在蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈站穩(wěn)腳跟后，消費(fèi)電子業(yè)務(wù)2015年實(shí)現(xiàn)突破，收入26.52億元，占比36%，自那之后，這一收入占比逐年膨脹，到今年上半年，已經(jīng)達(dá)到了創(chuàng)新高的85.27%，AirPods、AppleWatch的訂單都在其中。這也是各大研報(bào)在立訊精密風(fēng)險(xiǎn)因素中頻繁提及的“大客戶過(guò)于集中”的業(yè)務(wù)板塊。
巨人雖然行動(dòng)遲緩，但收入來(lái)源更加均衡，2019年，工業(yè)富聯(lián)的云服務(wù)和通信網(wǎng)絡(luò)收入呈現(xiàn)四六開(kāi)局面。
當(dāng)然，立訊精密備受追捧的背后還有一個(gè)比之工業(yè)富聯(lián)而言堪稱優(yōu)秀的優(yōu)勢(shì)——毛利率。
過(guò)去4年半，工業(yè)富聯(lián)的毛利率從10.65%持續(xù)惡化至3.47%。雖然業(yè)績(jī)?cè)谠鲩L(zhǎng)，但盈利能力在下降，“代工”標(biāo)簽之下，工業(yè)富聯(lián)失去了想象空間。立訊精密被投資人看好，多年保持在兩位數(shù)的毛利率水平功不可沒(méi)。
但隨著立訊精密繼續(xù)深入蘋(píng)果產(chǎn)業(yè)鏈，“代工”標(biāo)簽也會(huì)越來(lái)越牢靠，其毛利率是否會(huì)向工業(yè)富聯(lián)的低位徘徊看齊，可能是投資人會(huì)擔(dān)心的問(wèn)題，畢竟從數(shù)據(jù)來(lái)看，立訊精密的毛利率已經(jīng)走上了下坡路。與此同時(shí)，二級(jí)市場(chǎng)也在狂喜后逐漸回歸理性，截至目前，立訊精密股價(jià)相較高位回落11.5%，最新總市值3959億元。
蘋(píng)果眼中的殺價(jià)工具？
蘋(píng)果、富士康與立訊精密的三角戀，越來(lái)越微妙。
如今的立訊精密高度依賴蘋(píng)果，這背后除了富士康的栽培，還有蘋(píng)果的暗送秋波。
收購(gòu)聯(lián)滔是王來(lái)春“反水”老東家的開(kāi)始，收購(gòu)緯創(chuàng)昆山則讓富士康感受到了威脅，不僅在于老員工已經(jīng)能夠獨(dú)當(dāng)一面，還在于背后的蘋(píng)果意志，以及富士康與蘋(píng)果不似當(dāng)初的“良好合作關(guān)系”。
緯創(chuàng)是全球最大的ODM代工廠之一，即便份額較低也是蘋(píng)果iPhone整機(jī)組裝的三大代工廠之一。2017年開(kāi)始，作為制衡富士康的“殺價(jià)工具”之一，緯創(chuàng)開(kāi)始承接iPhone訂單，為此，緯創(chuàng)斥資兩億在昆山擴(kuò)建工廠，那也是至今為止iPhone在大陸的唯一一家代工廠。正是在這一年，庫(kù)克出現(xiàn)在了立訊精密的昆山工廠，接下來(lái)立訊精密獲得了無(wú)線耳機(jī)AirPods的訂單。
不少媒體報(bào)道稱，立訊精密之所以收購(gòu)緯創(chuàng)昆山，就是因?yàn)樘O(píng)果的推動(dòng)。早在半年前，就有消息稱蘋(píng)果在建議立訊精密對(duì)iPhone、MacBook金屬外殼提供商可成科技進(jìn)行一筆重大投資。
立訊精密吞下緯創(chuàng)昆山，而蘋(píng)果公司成為了立訊精密最大的