證項(xiàng)目公司的壟斷地位和收益。但項(xiàng)目投資者也要預(yù)計(jì)到政府無法干預(yù)的其他競爭方式的風(fēng)險(xiǎn),如英吉利海峽船舶航運(yùn)業(yè)采取各種措施與海底隧道爭奪客流和貨運(yùn)。
3.2　金融風(fēng)險(xiǎn)
    金融風(fēng)險(xiǎn)一般指利率、匯率等風(fēng)險(xiǎn),可經(jīng)談判由政府分擔(dān)全部或部分風(fēng)險(xiǎn)。規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)的最佳方法是盡量避免貨幣的兌換,協(xié)議項(xiàng)目收入為本國貨幣和外幣按一定比例的組合,用本國貨幣支付日常經(jīng)營管理費(fèi)用和股東紅利等,用外幣支付購買國外的能源及原料等以外幣形式發(fā)生的費(fèi)用。如果無法做到,則應(yīng)根據(jù)各種不同的情況選擇強(qiáng)幣或弱幣。
    利率的風(fēng)險(xiǎn)一般由政府和項(xiàng)目公司分擔(dān),規(guī)定在一定比例之內(nèi)的利率變化由項(xiàng)目公司承擔(dān),當(dāng)超過一定比例時(shí),由政府補(bǔ)償項(xiàng)目公司的損失。
3.3　政治風(fēng)險(xiǎn)
    項(xiàng)目的政治風(fēng)險(xiǎn)可涉及到項(xiàng)目的各個(gè)方面和各個(gè)階段,從項(xiàng)目的選址、建設(shè),一直到生產(chǎn)經(jīng)營、市場銷售、現(xiàn)金流量和利潤回收等項(xiàng)目全過程。主要可分為兩大類:國家風(fēng)險(xiǎn)和政治經(jīng)濟(jì)法律穩(wěn)定性風(fēng)險(xiǎn)。前一種風(fēng)險(xiǎn)為項(xiàng)目所在國政府由于某種政治原因?qū)?xiàng)目實(shí)行征用、沒收,或者對項(xiàng)目產(chǎn)品實(shí)行禁運(yùn)、聯(lián)合抵制,終止債務(wù)償還的潛在可能性;而后一類風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為項(xiàng)目所在國在外匯管理、法律制度、稅收制度、勞資關(guān)系、環(huán)境保護(hù)、資源主權(quán)等與項(xiàng)目有關(guān)的敏感性問題方面的立法是否健全,管理是否完整,是否經(jīng)常變動(dòng)。
    政府為吸引投資商,往往做出多種承諾,包括擔(dān)保項(xiàng)目的最低收益率、按照固定價(jià)格購買產(chǎn)品、承擔(dān)匯率變化的風(fēng)險(xiǎn)和給予稅收優(yōu)惠政策等。如印度政府為了鼓勵(lì)外商在電力開發(fā)方面投資,保證給予16%的股本投資回報(bào)率,電價(jià)全部以外匯支付,并推出諸如前五年免稅,后五年減稅的鼓勵(lì)措施。但如果項(xiàng)目融資在很大程度上依賴于特定稅收政策、價(jià)格政策、外匯政策等因素,并以這些政策作為重要的信用支持來安排項(xiàng)目貸款,那么政治風(fēng)險(xiǎn)將變的更加敏感和突出。
    與此相反,政府對項(xiàng)目的支持不足是政治風(fēng)險(xiǎn)的另一主要來源。例如,連接英法兩國的歐洲海底隧道,由于工程耗資巨大(50億英鎊),需要英法兩國政府在政治經(jīng)濟(jì)上的全力支持,但是,項(xiàng)目不僅很難得到政府戰(zhàn)略上的支持,就是在政策上英法兩國政府也遲遲達(dá)不成協(xié)議,使得當(dāng)時(shí)參與項(xiàng)目融資的歐美銀行界也承認(rèn)項(xiàng)目存在著一定的政治風(fēng)險(xiǎn)。另外,稅收制度的變動(dòng),稅率、稅種和對不同結(jié)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)實(shí)體的收稅方法的變化,也會(huì)給項(xiàng)目帶來市場風(fēng)險(xiǎn)。
    減低項(xiàng)目政治風(fēng)險(xiǎn)的辦法之一是尋找一個(gè)強(qiáng)大的項(xiàng)目合作者,或吸引國際的多邊機(jī)構(gòu)(如世界銀行的國際金融公司)參與項(xiàng)目,這種產(chǎn)權(quán)布局可能降低國家風(fēng)險(xiǎn),是比較可行的規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的方法。在投資或安排項(xiàng)目融資時(shí),盡力尋求政府的書面保證也是行之有效的方法,比如:承諾法律變更風(fēng)險(xiǎn)由政府承擔(dān);或要求政府機(jī)構(gòu)擔(dān)保不實(shí)行強(qiáng)制收購,在收購不可避免時(shí),以合理的價(jià)格補(bǔ)償項(xiàng)目公司。
3.4　不可抗力風(fēng)險(xiǎn)
    不可抗力風(fēng)險(xiǎn)主要指項(xiàng)目參與方不能預(yù)見且無法克服與避免的而使項(xiàng)目造成很大損壞以至不能實(shí)施的風(fēng)險(xiǎn),如特大自然災(zāi)害、戰(zhàn)爭等。項(xiàng)目公司無法控制此類風(fēng)險(xiǎn),只能采取保險(xiǎn)的方式將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)公司。保險(xiǎn)公司不能投保的則由項(xiàng)目公司和政府分擔(dān)。
4　結(jié)束語
    總之,風(fēng)險(xiǎn)分配的基本原則是:每一特定風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)分配給最有能力管理和能以最低成本管理的參與方去管理它和減輕它,同時(shí)由有相應(yīng)最密切業(yè)務(wù)關(guān)系的關(guān)系方去承擔(dān)它。同時(shí),投資者還要意識(shí)到,各種風(fēng)險(xiǎn)不是獨(dú)立存在的,而是相互關(guān)聯(lián)的、在一定條件下還有可能互相轉(zhuǎn)化。比如在要求政府做出一些承諾以減少市場風(fēng)險(xiǎn)與金融風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí),往往又增加了發(fā)生政治風(fēng)險(xiǎn)的可能性。因此對風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生切不能過于樂觀,只有全面的、清醒的認(rèn)識(shí)各種風(fēng)險(xiǎn),并采取適當(dāng)?shù)?、有效的措?才可能取得預(yù)期的投資收益。
[參考文獻(xiàn)]
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[2]　龔維新,李天明 國際融資[Ｍ] 上海:立信會(huì)計(jì)出版社,1997

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