大提高,特別是投資、財(cái)務(wù)部門投、融資安排與工程施工組織計(jì)劃的安排有了質(zhì)的飛躍,全面提升了企業(yè)的綜合管理水平。
三、投資建設(shè)BT項(xiàng)目的若干思考
1、投資建設(shè)BT項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估與風(fēng)險(xiǎn)控制
本企業(yè)通過(guò)投資建設(shè)的兩個(gè)BT項(xiàng)目的情況來(lái)看,總體上都是非常成功的,總結(jié)上述項(xiàng)目成功的經(jīng)驗(yàn),我們認(rèn)為細(xì)致的項(xiàng)目調(diào)研與事先的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是項(xiàng)目成功的關(guān)鍵,具體包括以下方面:
(1)區(qū)域經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。區(qū)域經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是BT項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的基礎(chǔ),具體包括:區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況(GDP總量、財(cái)政收入)、區(qū)域經(jīng)濟(jì)在全國(guó)、全省、全區(qū)所處位置、區(qū)域經(jīng)濟(jì)未來(lái)發(fā)展?jié)摿?、區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)的依存度等宏觀分析。把握區(qū)域經(jīng)濟(jì)未來(lái)發(fā)展方向與動(dòng)力,有利于企業(yè)從宏觀高度控制投資風(fēng)險(xiǎn)。
(2)回購(gòu)主體的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估?；刭?gòu)主體的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估是BT項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估的重點(diǎn),主要是深入考察與全面分析回購(gòu)主體的資信、現(xiàn)實(shí)與未來(lái)的償債能力、償債來(lái)源、擔(dān)保方式、擔(dān)保單位償債能力、抵押(質(zhì)押物)變現(xiàn)能力等,規(guī)避企業(yè)現(xiàn)實(shí)投資可能存在的未來(lái)回購(gòu)風(fēng)險(xiǎn)。
(3)企業(yè)后續(xù)融資能力風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估。BT項(xiàng)目投資速度快于企業(yè)資產(chǎn)增長(zhǎng)速度勢(shì)必削弱企業(yè)后續(xù)融資能力,企業(yè)后續(xù)融資能力的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估涉及到企業(yè)資金鏈安全與企業(yè)可持續(xù)發(fā)展,這也是企業(yè)決定是否投資BT項(xiàng)目首先應(yīng)做的自我評(píng)估。
2、投資建設(shè)BT項(xiàng)目應(yīng)考慮的制約性因素及對(duì)策
根據(jù)本企業(yè)已投資項(xiàng)目的融資經(jīng)驗(yàn),綜合分析中小型企業(yè)現(xiàn)實(shí)融資能力,投資BT項(xiàng)目企業(yè)應(yīng)考慮以下制約因素,并應(yīng)針對(duì)不同情況,采取不同對(duì)策。
(1)企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模與自身融資能力。一般企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模不夠,僅能通過(guò)企業(yè)自身間接融資,且融資能力十分有限。目前行業(yè)內(nèi)中型建筑商,一般注冊(cè)資本6000萬(wàn)元,企業(yè)平均凈資產(chǎn)在8000-10000萬(wàn)元,總資產(chǎn)規(guī)模在50000萬(wàn)元左右,資產(chǎn)負(fù)債率在80%-85%,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金收入在5-7億元,按銀行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)來(lái)看,銀行信用等級(jí)為A級(jí)(或BBB級(jí)),企業(yè)間接融資能力最高為10000萬(wàn)元,自身抗金融風(fēng)險(xiǎn)較弱,受國(guó)家宏觀金融政策調(diào)控影響很大,如負(fù)債結(jié)構(gòu)不合理,將對(duì)企業(yè)主業(yè)產(chǎn)生重大不利影響。凈資產(chǎn)偏低、總資產(chǎn)規(guī)模過(guò)小、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流不足是中小型企業(yè)投資BT項(xiàng)目的最大制約因素。反觀行業(yè)內(nèi)投資建設(shè)BT項(xiàng)目比較成功的企業(yè),往往是融資渠道多樣,即能通過(guò)銀行間接融資,又能通過(guò)股市直接融資,與單一的間接融資相比,融資成本相對(duì)較低,融資渠道相對(duì)通暢,并逐步形成低融資成本資金→高收益BT項(xiàng)目→高收益→強(qiáng)融資能力→低融資成本的良性循環(huán)。
(2)構(gòu)筑合適的投、融資平臺(tái)。如上所述,如果企業(yè)僅僅依靠自身間接融資去搭建投、融資平臺(tái)顯然難以滿足投資BT項(xiàng)目高投入的需要,而除此之外,企業(yè)缺少可以依靠的、具有相當(dāng)規(guī)模的投、融資平臺(tái),這也是影響企業(yè)投資BT項(xiàng)目制約性因素。針對(duì)此問(wèn)題,建筑商可充分利用社會(huì)資本或集團(tuán)控股企業(yè)資本以投資入股形式,共同搭建具有一定規(guī)模的投、融資平臺(tái),平臺(tái)在享有回購(gòu)方投資回報(bào)的同時(shí),建筑商可對(duì)建安費(fèi)用作出適當(dāng)讓利,從而實(shí)現(xiàn)BT項(xiàng)目回購(gòu)方、投資方、建筑商三方共贏。
(3)防止BT項(xiàng)目合同條款中存在不合理、不對(duì)稱條款導(dǎo)致投資方的經(jīng)濟(jì)損失。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)市場(chǎng),業(yè)主處于絕對(duì)強(qiáng)勢(shì)地位,建筑商的話語(yǔ)權(quán)十分有限,與一般項(xiàng)目相比,BT項(xiàng)目投資方有了一定話語(yǔ)權(quán)得到了一定強(qiáng)化,BT項(xiàng)目合同條款也作了針對(duì)性的修訂,但仍然存在條款內(nèi)容不合理或責(zé)任與利益不對(duì)等的霸王性條款。因此,對(duì)初次涉足BT項(xiàng)目投資的建筑商(投資商)而言,在認(rèn)真研讀招標(biāo)文件
的基礎(chǔ)上,應(yīng)與業(yè)主或業(yè)主代表做好溝通、協(xié)調(diào),盡可能在原則問(wèn)題上強(qiáng)化投資方權(quán)益,防止洽談過(guò)程不分孰重孰輕,導(dǎo)致項(xiàng)目合同條款的明顯的不合理或權(quán)益與責(zé)任不對(duì)稱,一旦落實(shí)到合同文件,則給企業(yè)未來(lái)投資收益產(chǎn)生重大不利影響。
(4)積極爭(zhēng)取地方政府對(duì)重點(diǎn)工程項(xiàng)目的政策扶持。根據(jù)《中華人民共和國(guó)企業(yè)所得稅法》第二十七條第三款規(guī)定“從事國(guó)家重點(diǎn)扶持的公共基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)所得可免征、減征企業(yè)所得稅”,作為BT項(xiàng)目往往是各地方政府重大市政項(xiàng)目或民生項(xiàng)目,民間資本的投入無(wú)疑對(duì)項(xiàng)目的提前實(shí)施具有重大的推進(jìn)作用,各地方政府往往會(huì)因此在稅收方面作出適當(dāng)讓步,建筑商可在國(guó)家相關(guān)政策容許的情況下,尋求相關(guān)優(yōu)惠或扶持,以減少企業(yè)稅賦成本、資金成本,提高投資建設(shè)BT項(xiàng)目的綜合收益。