市盈率、市凈率作為對這兩個價格的相對估值，它的比較基準往往是公司自身的歷史或者同類公司，而這些基準本身都是一個變量。因此估值方法只是相對，而不應是絕對。
估值是通用的尺度，很多人都在用，導致一旦有意想不到的情況發(fā)生，估值形成的安全邊界是很脆弱的。比如基本面超預期的壞，甚至比歷史上更壞，那么估值的安全性就毫無支撐可言。
勞倫?鄧普頓反復強調“低價股”的概念，所謂的“低價股”，指的是市場價值遠遠低于其價值的股票。在眾人拋售股票致股價下跌至遠低于其價值的時候，買進股票。但是多少才算是低價？如今，A股跌破凈值的銀行股和鋼鐵股，價格絕對夠低，但卻基本無人問津。隨著對公司未來預期的不斷惡化，其本身蘊涵的價值也在不斷降低，股價只有不斷變得更低。
還有一個現實的問題，投資者能買到低價股嗎？普通投資者在A股市場面對的對手，主要是原始股東和機構。在李文杰看來，8成以上散戶買不到足夠便宜的股票，價格的安全邊際無從存在。創(chuàng)業(yè)板高市盈率發(fā)行的公司，一上市就將散戶置于高價懸崖之上。
巴菲特之所以能夠長期持有一只股票，是其本身持有股價一般都遠遠低于股票價值。而要想在期望的價格買入股票，則需要另一種等待。我們只關注到巴老持有很多股票十幾年時間，卻沒有意識到，他可以關注一家公司十幾年，直到有合適的價格出現才買入，這就是所謂等出來的機會?！伴L期等待合理的價格與長期持有相比，需要的修為不是更少，而可能是更多。時間不只是衡量持有時間的標準，也是能否用時間等到買入低價格股票的時機?！崩钗慕苷J為。
散戶可以尾隨機構去抄底？
自年初，市場就傳言社?；鹑胧?，證監(jiān)會加緊審批國外QFII準入門檻，這些大資金都有抄底的動作。這些信息對于普通投資者有借鑒意義嗎？
機構投資者手中的彈藥遠多于散戶，如果本身持股成本比較低，市場下跌，會采取慢慢買入的策略。但對散戶并沒有太大的借鑒意義。
機構投資者很難完全抄到市場的底部，所以會采取分批買入的策略，攤薄成本，從而在整體上達到一個比較低的底部。散戶則比較被動，多數散戶的資金不會太大，抄底也不過是幾筆單子而已，一旦出錯，攤低成本的機會很少。所以當散戶尾隨機構去抄底的時候要記住，機構抄底是多次分批抄底，錯了還有機會彌補，散戶卻沒有。如果左側提前買入，就會遭遇市場的耳光，剛剛買入就被套，非常煎熬。散戶最好等到底部真正形成后，進場才是正確的選擇，當然進行右側交易為上。
基金能對抗系統性風險？
散戶除了防范市場陷阱外，還要提防專業(yè)投資者的忽悠。一些基金經常宣稱可通過結構性調整對抗系統性風險，這樣的說法靠譜嗎？
當基金經理向投資者灌輸這樣的投資理念時，投資者就要當心了?；鸾浝砉拇到Y構性的調整，事實上是在既有契約之下做的補充，本是被動式的無奈操作，卻被基金公司傳播成一種理念。投資經理根本無法保證，在倉位不變的情況下，配置的資金都在抗跌的板塊中，一旦市場出現系統性殺跌，倉位調整慢的基金，凈值下跌將不可避免。在弱勢中，能有效減倉的基金，才是投資者關注的。
基金經理都追求“上進”？
基民都希望基金的收益越高越好，但基金經理卻未必這么想。
公募基金的短期、中期、長期排名給基金公司和基金經理很大的壓力，為了保持不錯的排名，一些業(yè)績還不錯的基金經理往往會采用“中庸”的做法。
只要不偏離同行太多，對于基金管理人而言，中庸的策略就不會有太大風險。年輕的基金經理可能由于基金排名，有些壓力。年限稍微久的基金經理，保持好的相對排名是比較容易的，這就會使得他們容易選擇“中庸”的策略。
擇時對基金經理要求很高，基金經理側重擇時就是在自討苦吃，今天賣掉，明天股市有可能漲了回來，經常挨市場的耳光，憑空增添壓力。對于基金經理來說，擇時非常困難，無形間增加了不少工作難度。所以一些基金經理以契約為由，直接放棄擇時。
所以，一只基金的凈值十分平穩(wěn)，可能的原因是基金經理“不求上進”?！拔視饍糁挡▌觿×业幕鸾浝砗苡信d趣，因為他們一定是因為做了些額外的事情才會有這樣的結果，比如倉位調整比較主動，或者配置上比較偏，而這些，很多基金經理已經放棄去做了。所以我經常開玩笑說，排名靠后的基金經理，往往是最有理想的那些?！?
(本文部分觀點摘自《投資陷阱》一書)
《投資陷阱》一書梳理并探討了現今在投資圈內的幾大常識性概念，并揭示了包括機構投資者在內的投資者對這些經典概念的曲解。