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股市為何迷惘 市場擔(dān)憂被放大

2012/10/15 12:17:34 |  4033次閱讀 |  來源:網(wǎng)友轉(zhuǎn)載   【已有0條評論】發(fā)表評論

     今年以來,在各種因素的綜合影響下,A股市場出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整,指數(shù)一度創(chuàng)出三年多以來的新低。股市表現(xiàn)為何如此疲弱?指數(shù)走勢是否已經(jīng)與宏觀經(jīng)濟形勢脫節(jié)?投資者對此非常關(guān)注。

  在中國銀行(2.73,-0.01,-0.36%)首席經(jīng)濟學(xué)家曹遠征看來,股市目前的弱勢,某種程度上正是其經(jīng)濟“晴雨表”功能的體現(xiàn)。我國經(jīng)濟正處于重要轉(zhuǎn)型期,投資者對未來經(jīng)濟的預(yù)期不明朗,使得股市也處在一個較為“迷惘”的階段。

  曹遠征說,中國經(jīng)濟在過去30多年,特別在過去十年里出現(xiàn)持續(xù)的快速增長。這一增長過程逐漸形成兩個重要的結(jié)構(gòu)性特征,一是中國經(jīng)濟是高度外向的,二是高度外向的經(jīng)濟是以制造業(yè)為基礎(chǔ)的。而展望未來十年,中國很可能將告別兩位數(shù)的增長,向中高速增長階段過渡。與此相伴的,則是經(jīng)濟增長從過去的主要以出口和投資拉動,轉(zhuǎn)向更多以內(nèi)需特別是消費需求拉動。

  他認為,從今年股市的運行看,對經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的反映已顯現(xiàn)端倪。今年以來,雖然市場整體重心不斷下移,但與結(jié)構(gòu)調(diào)整、拉動消費相關(guān)的產(chǎn)業(yè)卻有不錯表現(xiàn),醫(yī)藥、食品飲料、新興產(chǎn)業(yè)等板塊的公司股價遠遠跑贏指數(shù)。相反,那些周期性較強的行業(yè),尤其是與投資、出口相關(guān)的上市公司,股價表現(xiàn)則不盡如人意。

  曹遠征說,轉(zhuǎn)折時期往往也是比較脆弱的階段。從目前的經(jīng)濟形勢看,脆弱性主要表現(xiàn)在,如果未來經(jīng)濟的“發(fā)動機”是消費,那么這個發(fā)動機點火會比較緩慢。正是由于這些不確定性,使得市場的估值出現(xiàn)困難。和全球市場相比,A股一些上市公司市盈率已經(jīng)出現(xiàn)低估,卻難以走穩(wěn)。

  截至8月末,國內(nèi)市場平均市盈率與國外主要市場相比處于較低水平。A股為12.47倍,滬深300(2290.520,-14.01,-0.61%)指數(shù)為9.98倍,標(biāo)普500指數(shù)為14.19倍,道瓊斯指數(shù)為12.75倍,倫敦金融時報100指數(shù)為12.60倍,東京日經(jīng)225指數(shù)為35.68倍。

  雖然股市不斷下跌是對宏觀經(jīng)濟的反映,但市場的擔(dān)憂有被放大的跡象。截至今年8月31日,2475家上市公司公布了半年報。從今年上半年上市公司的“成績單”來看,凈利潤合計超過1.08萬億元,同比只減少0.4%,總體情況并沒有市場擔(dān)心的那么糟糕。投資者對此也需要理性判斷。

  此外,有市場人士認為,A股市場長期低迷,也與一些深層次矛盾有關(guān)。目前來看,A股在把有限的資源有效配置到最需要資金的行業(yè)和公司,以及有效發(fā)現(xiàn)上市公司價值方面,還需要進一步努力。而且,資本市場運行的基礎(chǔ)在于公平、公開、公正的“三公原則”,能否有效體現(xiàn)這一原則,也是A股市場健康發(fā)展的關(guān)鍵。

  市場長期健康發(fā)展基礎(chǔ)待夯實

  面對股市目前的狀況,一些投資者希望“政策救市”。但更多的投資者認為,股市下跌讓很多問題和矛盾顯現(xiàn),目前更應(yīng)該強化市場的基礎(chǔ)性制度建設(shè),從根本上化解這些問題,股市才能得到長期健康發(fā)展。

  中國證監(jiān)會有關(guān)負責(zé)人介紹,今年以來,資本市場發(fā)展大致可以分出兩條主線。第一條主線是,針對我國經(jīng)濟金融領(lǐng)域和資本市場存在的資源配置效率不高、結(jié)構(gòu)失衡的深層次矛盾,著力完善資本市場資源配置功能,提升資源配置效率,推出多項改革措施。主要包括:通過擴大代辦股份轉(zhuǎn)讓試點范圍,設(shè)立全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng),引導(dǎo)區(qū)域性股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場規(guī)范發(fā)展,推出中小企業(yè)債、白銀期貨,積極推進債券品種和期貨品種創(chuàng)新等舉措,增加對經(jīng)濟發(fā)展重要領(lǐng)域,以及創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、西部地區(qū)等薄弱環(huán)節(jié)的支持力度;通過深化發(fā)行、退市、并購重組等市場化改革,堅持抑制“炒新”、“炒小”、“炒差”,健全市場運行和約束機制,改善

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