點就是團購。那是團購網站最瘋狂的時期，各種各樣的創(chuàng)業(yè)者都瘋狂涌現(xiàn)，有人想賺快錢，也有人在創(chuàng)建不到一年就喊起上市的口號。銷售擴張的節(jié) 奏，頗像20個世紀70年代的大躍進。
馬征看過大概30多家團購網站以后，時間已經不知不覺過去了兩個月。全國各地的團購網站百花齊放，而不少創(chuàng)始背景不錯的團購網站已經紛紛拿到了融 資，他開始著急搶項目?！昂芏嗪筮M來的投資人大家根本不看，基本上一聽團購這個事，看看你這個人長的還可以，就把錢放進去了，然后我們意識到不能再等 了?！?馬征回憶說。
身處那個瘋狂的時代，他每天在夢里都會想三五年以后團購的市場格局會怎樣。他最終判斷，未來團購一定是個“多個贏家”的市場：團購與互聯(lián)網的巨大差 別是，互聯(lián)網是一個贏家通吃的市場，而團購需要強大的線下拓展能力，因此很有可能形成區(qū)域性市場；此外，除了吃喝的團購，還有類似于聚美優(yōu)品、唯品會、家 居等多種品類的團購，細分行業(yè)的團購也都有機會。最壞的結果，團購被BAT收購，也至少有3家可以熬出來。
當時，他接觸比較深的項目是F團和滿座網，這兩個網站的創(chuàng)始人一個是斯坦福歸來的高材生，一個是連環(huán)創(chuàng)業(yè)者。越來越多的團購網站拿到了錢，對于剛剛起步的團購，也很難看出各家之間的區(qū)別。
在團購發(fā)展最初的兩年很難看出明顯的差異，而投資速度幾乎以天計算。 盡管整體投資環(huán)境偏感性，為了區(qū)分各個網站的區(qū)別，馬征和公司的投資人們設定了一些可以理性參考的標準：比如團隊的“互聯(lián)網銷售經驗、管理經驗、團隊技術 水平”；由于覺得團購是廣告行業(yè)的延展，標準設定中還包含“廣告行業(yè)經驗”。這些可能相關也可能不著邊的因素按照重要性排完順序以后，開始按照順序找團購 網站，剩下的就是看團購網站是否愿意拿你的錢。
最終，馬征投資了馮曉海創(chuàng)辦的滿座網。他把投資的理由歸納為：“這個團隊對互聯(lián)網的理解深，也比較有服務意識，最重要的是想長期做好一件事?！?/span>
與其說是KPCB投資了滿座網，不如說這是各種機緣巧合下合作。具體投資哪家網站，更多的是還是在估值、占股等細節(jié)問題上的討價還價。在團購剛剛興 起之時，估值的計算方法是FCF（自由現(xiàn)金流，F(xiàn)ree Cash Flow）式，根據現(xiàn)在的發(fā)展預測三五年后的發(fā)展速度；到2011年，流行使用的估值方法是參照Groupon的規(guī)模，團購網站的發(fā)展體量是 Groupon的多大，以此來確定各大團購網站的總體市值。
在這些基礎的估值方法上，各家團購的投資估值已經有一個市場價值。 “比如別人拿了300萬美元占30%，你只有拿400萬美元占30%才能繼續(xù)談，后來估值受市場影響更大?！瘪R征談道。
當時投資圈基本上也在形成一個市場規(guī)律，比如A輪一般占股20%～25%。滿座網創(chuàng)始人兼CEO馮曉海稱：“對投資人來說，你需要的是多少錢，最終 回過頭來反推其實你現(xiàn)在值多少錢。如果投資人把500萬放進來，你要告訴他500萬要做成什么規(guī)模，投資人是否對這個規(guī)模認可 。”
這就是說，在融資之初會根據市場價格有一個大體的估值，具體價格取決于創(chuàng)始人的野心與擴張速度。如果投資方給一家團購網站投1000萬，占股20%，創(chuàng)始人需要給投資人5000萬市值的發(fā)展規(guī)模；如果投資2000萬，依然占股20%，則需要把業(yè)績做出1億市值的規(guī)模。
“當時這些估值方法建立的基礎是團購網站在三五年以后業(yè)務保持同量的增長，現(xiàn)在想想，這種方式是非常冒進的。”馬征說道。
拉手上市失敗，是整個團購市場轉折
在團購網站跑馬圈地的第一輪，誰拿到了融資，誰就可以最快的速度招人、擴張、占取市場份額。拉手成為最有冠軍相的團購公司，公交車