一再推遲的回購計(jì)劃，也是一種防御措施。萬科今年7月曾推出年內(nèi)回購百億的預(yù)案，但截至2015年11月30日，萬科回購A股股份數(shù)量為1248萬股，占公司總股本的比例為0.113%，回購金額僅1.6億元。回購股份會(huì)令公司總股本減少，如果萬科回購按計(jì)劃實(shí)施，鉅盛華在持股數(shù)量不變的情況下，持股比例將會(huì)提升，這顯然對(duì)萬科不利。
早在1994年，萬科也曾陷入“君萬之爭”的危局，君安集團(tuán)當(dāng)時(shí)持有3.4%的萬科股票，聯(lián)合幾個(gè)大股東忽然發(fā)難，要求改組董事會(huì)和管理層。王石回憶：“一群野蠻人已在萬科不知不覺間守候多時(shí)，萬科董事長竟渾然不覺?！薄叭绻皇且?yàn)槲覀冋业搅司驳囊粋€(gè)破綻，幾乎沒有勝算的可能，萬科可能就被這些野蠻人拆分了。”郁亮稱。
如今門口野蠻人再度叩門，萬科股權(quán)危局能否化解？原第一大股東華潤會(huì)否繼續(xù)增持？有市場分析稱，華潤主要精力在華潤置地身上，不會(huì)為了萬科而與野蠻人上演爭奪戰(zhàn)。
據(jù)接近萬科的消息人士稱，因?yàn)榇饲傲己玫暮献髋c互信，王石和萬科管理層已經(jīng)與中糧集團(tuán)董事長寧高寧進(jìn)行實(shí)質(zhì)接觸，協(xié)商中糧成為萬科定增對(duì)象的可行性。迄今，萬科和中糧方面均不愿對(duì)此予以確認(rèn)。據(jù)該人士分析，雙方達(dá)成合作的可能性極高，因?yàn)橹屑Z旗下的中糧地產(chǎn)(15.07, 0.34, 2.31%)于2006年與萬科合資，在北京成立了中糧萬科公司，各自持有50%股權(quán)，注冊資本8.3億元。
幾年來，中糧萬科在北京合作開發(fā)了長陽半島等多個(gè)地產(chǎn)項(xiàng)目。2015年9月9日，中糧地產(chǎn)發(fā)布公告稱，中糧萬科公司將向北京萬科借款2.8億元，用于北京萬科的資金周轉(zhuǎn)。消息人士提醒，這表明中糧萬科或中糧地產(chǎn)有充足的現(xiàn)金流，具有大幅增資萬科的實(shí)力。
除了傳聞中的中糧集團(tuán)，還有消息稱，萬科正在邀請(qǐng)三家規(guī)模巨大的央企成為新的定向增發(fā)股東，其中包括但不限于華潤和中糧。同時(shí)還有消息源稱，地產(chǎn)同行萬達(dá)等也可能是未來定向增發(fā)的可能選擇。但這些傳聞對(duì)象目前均不愿進(jìn)一步證實(shí)。
就目前情況來看，萬科可能會(huì)通過定向增發(fā)扭轉(zhuǎn)危局。但萬科股價(jià)近期創(chuàng)下歷史新高，其定向增發(fā)價(jià)格的合理性存疑。
按《上市公司證券發(fā)行管理辦法》規(guī)定，發(fā)行價(jià)格不低于定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司股票價(jià)格均價(jià)的90%。定價(jià)基準(zhǔn)日可以有三種，包括“本次非公開發(fā)行股票的董事會(huì)決議公告日”、“股東大會(huì)決議公告日”、“發(fā)行期的首日”。在實(shí)際操作中，絕大多數(shù)上市公司定增時(shí)將董事會(huì)決議公告日作為定價(jià)基準(zhǔn)日。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)測算，萬科停牌前20個(gè)交易日股票成交均價(jià)為18.57元，若按此價(jià)格的90%測算，則定向增發(fā)價(jià)應(yīng)不低于16.71元。過去幾年萬科A均價(jià)在10元以下徘徊。定向增發(fā)的發(fā)行對(duì)象是否會(huì)接受這一價(jià)格？
與寶能系持股成本相比，這一價(jià)格也略高。《財(cái)經(jīng)》通過寶能系歷次增持明細(xì)測算，寶能系當(dāng)前持股成本約為14.7-16.1元（未考慮10月-11月鉅盛華通過大宗交易溢價(jià)回購收益互換類股票產(chǎn)生的成本以及杠桿融資的成本）。
有市場分析指出，短期內(nèi)鉅盛華難以改組萬科董事會(huì)。因?yàn)殡m然寶能系已是第一大股東，但根據(jù)監(jiān)管法規(guī)，他們須持股一段時(shí)間方能按流程提議改組董事會(huì)。另外根據(jù)萬科公司章程，要改組董事會(huì)，需要50%以上擁有表決權(quán)的股東投票表決通過。根據(jù)萬科財(cái)報(bào)，目前公司董事會(huì)共11人，華潤萬科系共有6人，其中萬科管理層3人：王石、郁亮和CFO王文金；華潤3人，包括喬世波、陳鷹和魏斌，占據(jù)一半以上的席位。
對(duì)于這場罕見的股權(quán)爭奪戰(zhàn)的結(jié)局，一位投行資深人士詳細(xì)分析